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亚豪娱乐pk10:期债超跌反弹难破前高, 曲线套利止盈离场

两会召开后第一周,股债市场的表现值得回顾。周初上证指数冲破3000点后午后调整,债券收益率走低,国债亚豪娱乐时时彩收涨。周二政府工作报告发布,下调经济增长目标,降低增值税率,提高财政赤字规模,货币政策有降准降息可能,整体利好债市,但盘面反映平平。周三周四市场传闻降息,导致股债双双大涨。周五股市调整,2月贸易数据不及预期,但债市收益率下行,但期债尾盘跳水收跌。截止上周五TS1906、TF1906和T1906周内累计分别收于100.34(+0.03)、99.58(+0.58)和97.75(+1)。周内TS1906合约持仓量增加39手,成交量减少121手;周内TF1906合约持仓量增仓931手,成交量减少998手;T1906合约持仓量增加5959手,成交量增加12464手。

资金面,上周央行继续暂停公开公开市场操作,周内净回笼3245亿流动性,资金面整体宽松。截止周五收盘R001加权平均利率收于2.08%(-11BP),R007加权平均利率收于2.32%(-10BP)。DR001加权平均利率收于2.05%(-9BP),DR007加权平均利率收于2.30%(-11BP)。

现券市场,上周发行国债、地方债、政金债分别600亿、14亿、970亿,利率债净供给环比大减。一级市场招标前半周需求较弱,后半周需求好转。二级市场国债收益率整体下行,长端收益率下行较为明显。一年期国债和国开债收益率分别+2BP和-2BP至2.45%和2.51%。十年期国债和国开债收益率-5BP和-11BP,收于3.14%和3.59%,五年期国债和国开周内-4BP和-7BP至3.03%和3.40%。国债10Y-1Y走缩3BP至69BP,10Y-5Y走缩1BP至11BP;国开10Y-1Y走缩9BP至109BP,10Y-5Y走缩4BP至19BP。

基本面,上周末2月数据集中公布。其中2月进出口和社融信贷同比均大幅回落,主要因春季错位的影响。综合来看,前2月进口和出口同比分别下降3.1%和4.6%,总体降幅有限。社融方面,新增贷款、债券融资和地方专项债拉动社融前两个月同比多增10700亿,说明实体融资需求在改善。

消息面,上周二发布2019年政府工作报告,下调经济增长目标,降低增值税率,提高财政赤字规模,并首次提到降低实际利率水平。于是市场在周三周四开始炒作降息预期。从政府工作报告中货币政策稳健的措辞可以看出,货币政策的确为降息留有余地,但目前看实体融资成本较高的主因是风险溢价的居高不下。目前通胀水平稳定情况下,降息可能性并不大。

展望后市行情,我们认为短期利率债仍将维持区间震荡走势。中期来看,市场的不确定性正在增加。一方面,1—2月融资数据并没有想象的差,后期关注3月经济数据是或否有企稳迹象。另一方面,通胀水平维持稳定的情况下,短期降息的可能性不大。十债T1906关注【96.5,98】。操作上,单边建议离场观望。套利方面,目前央行连续多日暂停公开市场操作,回笼市场流动性,月中前预计资金面维持宽松,长端利率区间震荡,前期做平曲线策略考虑15—16BP止盈离场。

责任编辑:李国雷

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