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亚豪娱乐正版四不像:甲醇期价恐将回调整理

4月以来,大宗商品市场面临中美贸易战以及国内宏观经济偏弱预期的压制,不过甲醇期价受到进口少、装置检修多等利好因素支撑,在化工品中表现强势,价格逐步振荡走高。目前华东现货在3140元/吨,亚豪娱乐时时彩价格在2900元/吨左右。笔者认为后期随着基本面转弱,甲醇期价恐回调。

部分主产区基差收敛

甲醇的正基差是本轮甲醇走强的一大基础,目前按华东甲醇现货价格计算,基差在240元/吨左右,市场预期甲醇1809合约将出现上涨行情。但是,按照其他主产区折合贴水来算,山东基差在100元/吨左右,河南基差降至20元/吨,基差已经大幅收敛。结合甲醇1805合约的交割情况,当时交割地在定州天鹭,故不能认为现货基准只紧盯华东甲醇,彼时甲醇5月合约交易的是河北货物。

同时,甲醇现货价格持续在高位徘徊,如果出货不顺,厂商拉涨能力存疑,按照甲醇近期的调价幅度,下调50—100元/吨实属正常。因此,市场更可能以现货降价的方式修复基差,期货大涨的可能性不大。

下游市场需求减少

近年来,甲醇价格的天花板往往由MTO的利润水平决定,一般来说,MTO利润触底意味着甲醇顶部出现。按照甲醇和PP现货价格3∶1的比例核算,目前现货MTO利润在-100—200元/吨徘徊。按照甲醇生产PP和MEG来核算,MTO利润也已接近1000元/吨的历史低位,从这个角度来看,甲醇价格已相对偏高。从MTO企业开工来看,前期检修的MTO企业复产是甲醇价格的一大支撑,但MTO企业的高开工率意味着后期难有边际增量需求。而全球最大的MTO工厂斯尔邦石化计划7月下旬停车检修,后期甲醇最大下游需求的支撑力度将减弱。

另一方面,甲醇传统下游需求淡季来临,直接造成山东甲醇价格连续下跌100元/吨,醋酸在价格大涨之后也开始回落,截至7月13日,醋酸价格已经较高位回落1300元/吨。在甲醇价格处在相对高位的背景下,传统下游生产利润快速萎缩,预计随着炎热天气临近,甲醇下游需求将转弱。

库存逐步累积

国内市场,近期江苏徐州焦化整改达到环保要求,一些钢厂焦企有复产预期,故苏北焦炉气制甲醇的几套装置约45万吨/年的产能或启动。随着甲醇检修装置复产,以及在夏季有提升负荷的能力,后期国产甲醇供应量会逐步提升。外围方面,美国6月新投产的一套175万吨/年的装置可能带来供应增量,其他地区二季度检修的甲醇装置已逐渐恢复,按照船运周期15—40天不等,7—8月甲醇进口货物到港量有望逐渐增加。

实际上,自6月开始甲醇港口库存已开始缓慢累积,但总体幅度偏弱。截至7月12日当周,甲醇港口库存增加近3万吨,累库速度较前期加快。目前,甲醇13万吨左右的周度到港量水平比6月一周5万—10万吨的到港量明显增加。因此,从供应和库存角度分析,甲醇价格面临下行压力。

整体来看,在基差逐渐缩小、供应恢复及需求淡季导致累库等利空因素的影响下,甲醇期价恐面临回调压力。

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